Fortune.com के एक लेख, ‘Warren Buffett ने ‘कैसीनो-जैसे’ निवेशक व्यवहार की चेतावनी दी’ में, लेखकों ने आज के कमीशन-मुक्त वातावरण में आवेगपूर्ण, जोखिम-संचालित व्यापार के उदय के बारे में Buffett की चिंताओं को उजागर किया, चेतावनी दी कि यह “कैसीनो-जैसा” व्यवहार निवेशकों के लिए छिपी हुई लागतों को जन्म दे सकता है।
कमीशन-मुक्त ट्रेडिंग और कम लागत वाले ETF के उदय ने निवेश के परिदृश्य को नाटकीय रूप से बदल दिया है। जहाँ इन इनोवेशंस ने रिटेल निवेशकों को बाजार में अधिक आसानी से प्रवेश करने में सक्षम बनाया है, उन्होंने नई, कम दिखाई देने वाली लागतें भी पेश की हैं। बढ़े हुए जोखिम से जुड़ी ये लागतें उतनी ही हानिकारक हो सकती हैं जितनी कि कभी निवेश की दुनिया पर हावी रहने वाली फीस।
लेख में Vanguard के संस्थापक John Bogle के बारे में चर्चा की गई है, जिन्होंने “लागत मायने रखती है परिकल्पना” (CMH) का समर्थन किया था। CMH ने इस बात पर जोर दिया कि सक्रिय पोर्टफोलियो रिटर्न बाजार के समग्र रिटर्न माइनस फीस के बराबर होना चाहिए। इस दृष्टिकोण ने कई निवेशकों को कम लागत वाले, विविधतापूर्ण इंडेक्स फंड की ओर आकर्षित किया। हालाँकि, आज ट्रेडिंग और निवेश शुल्क लगभग समाप्त हो जाने के कारण, Bogle की परिकल्पना का निवेशक व्यवहार पर कम प्रभाव पड़ता है, जिससे कई लोग पूर्ण परिणामों पर विचार किए बिना अधिक जोखिम उठाने लगते हैं।
‘मुफ़्त’ ट्रेडिंग में छिपे जोखिम को समझना
जैसे-जैसे कमीशन-मुक्त व्यापार बढ़ा है, रिटेल निवेशकों में अक्सर उच्च-जोखिम वाले ट्रेडों में शामिल होने की प्रवृत्ति भी बढ़ी है। फॉर्च्यून लेख के अनुसार, शेयर बाजार कई व्यक्तियों को इसे एक तेज़ गति वाले कैसीनो की तरह मानने के लिए प्रेरित करता है, जो दीर्घकालिक रणनीतियों की अनदेखी करता है। लेख के लेखकों ने दिसंबर 2023 में एक पेपर पोस्ट किया, ‘शार्प्स अरिथमेटिक एंड द रिस्क मैटर्स हाइपोथीसिस’, जो William Sharpe के 1991 के पेपर ‘द अरिथमेटिक ऑफ़ एक्टिव मैनेजमेंट’ की पड़ताल करता है और एक कोरोलरी प्रस्तुत करता है, “रिस्क मैटर्स हाइपोथीसिस” (RMH)। RMH सुझाव देता है कि सभी सक्रिय पोर्टफोलियो में औसत जोखिम स्तर समग्र बाजार पोर्टफोलियो के जोखिम को पार कर जाता है।
इस बढ़े हुए जोखिम का मतलब है कि संकेंद्रित स्टॉक पोजीशन रखने वाले निवेशकों को उनके द्वारा उठाए गए जोखिम के सापेक्ष कम रिटर्न मिलने की संभावना है। इसके विपरीत, विविध सूचकांक फंड जोखिम और इनाम के बीच अधिक अनुकूल संतुलन प्रदान करते हैं, फिर भी कई व्यापारी इस महत्वपूर्ण अंतर को अनदेखा कर देते हैं। लेख में कहा गया है, ‘जोखिम-से-वापसी अनुपात बहुत महत्वपूर्ण है क्योंकि जोखिम उठाना वह कीमत है जो हम उच्च रिटर्न के वादे के लिए चुकाते हैं।’
बाजार की अटकलों पर Warren Buffett की चेतावनी
Warren Buffett ने निवेशकों के व्यवहार में बदलाव को चिंता के साथ देखा है। उन्होंने कहा, “जब मैं युवा था, तब की तुलना में अब बाजार में कैसीनो जैसा व्यवहार अधिक देखने को मिलता है।” उन्होंने चेतावनी दी कि इस मानसिकता ने लोगों के घरों पर आक्रमण किया है, जिससे वे आवेगपूर्ण निर्णय लेने के लिए प्रेरित होते हैं। स्टॉक ऑप्शन ट्रेडिंग में उछाल, विशेष रूप से उच्च जोखिम वाले जीरो-डे-टू-एक्सपायरी ऑप्शन, और ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म का उदय जो मनोरंजन के रूप में डे-ट्रेडिंग को बढ़ावा देते हैं, बाजार के “कैसीनो-फिकेशन” का सबूत देते हैं। लेख बताता है कि डे ट्रेडिंग और ऑनलाइन ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म का ‘महिमामंडन’ ऑनलाइन जुआ साइटों से लगभग अप्रभेद्य है।
लीवरेज्ड और ऑप्शन-आधारित ETF ने भी खूब लोकप्रियता हासिल की है, जिससे रिटेल निवेशकों से बड़ी मात्रा में पूंजी प्राप्त हुई है। हालांकि, इन उत्पादों के लिए अक्सर पेशेवर व्यापारियों को विपरीत स्थिति अपनाने की आवश्यकता होती है, जिससे समग्र बाजार जोखिम बढ़ जाता है। यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि सभी प्रतिभागी बाजार को हरा नहीं सकते हैं, और जो लोग विविधीकरण से भटक जाते हैं, वे अक्सर न्यूनतम लाभ के लिए सबसे अधिक जोखिम उठाते हैं।
अतिरिक्त जोखिम उठाने से आपको अधिक नुकसान क्यों हो सकता है
वर्तमान निवेश परिवेश में, सक्रिय निवेशकों के लिए वास्तविक लागत फीस नहीं है। यह जोखिम है। अतिरिक्त जोखिम जोखिम वाले पोर्टफोलियो जोखिम-समायोजित आधार पर खराब प्रदर्शन करते हैं। फॉर्च्यून लेख में कहा गया है कि वास्तव में, केवल 4% अतिरिक्त जोखिम वाला पोर्टफोलियो जोखिम-इनाम अनुपात के मामले में 1% शुल्क का भुगतान करने जितना महंगा हो सकता है।
इस प्रकार, ऐसी दुनिया में जहाँ फीस लगभग गायब हो गई है, सक्रिय निवेश की कीमत बाजार के मानदंडों से भटकने के साथ आने वाले जोखिम की ओर स्थानांतरित हो गई है।
रिटेल निवेशकों के लिए दोहरा नुकसान
रिटेल निवेशकों के लिए, अधिक जोखिम लेने से नुकसान और भी बढ़ जाता है। पेशेवर ट्रेडिंग फर्म जो अपने दांव के विपरीत दिशा में जाती हैं, वे भी अधिक जोखिम उठा रही हैं। इस जोखिम को सही ठहराने के लिए, इन फर्मों को अधिक रिटर्न अर्जित करना होगा: दुर्भाग्य से, रिटर्न अक्सर रिटेल निवेशकों की जेब से आता है। इससे दोहरी समस्या पैदा होती है: सक्रिय व्यापारी अधिक जोखिम उठाते हैं, लेकिन अतिरिक्त रिटर्न पाने के बजाय, वे अक्सर कम रिटर्न पाते हैं, क्योंकि अन्य बाजार खिलाड़ी उनके कदमों का फायदा उठाते हैं।
“मुफ़्त” ट्रेडों का आकर्षण भले ही बहुत ज़्यादा हो, लेकिन वास्तविकता यह है कि जब निवेशक व्यापक बाज़ार विविधीकरण से विचलित होते हैं, तो उन्हें महत्वपूर्ण जोखिमों का सामना करना पड़ता है। ज़्यादातर लोगों के लिए, सबसे अच्छी रणनीति अभी भी कम लागत वाले, विविधतापूर्ण इंडेक्स फंड पर ध्यान केंद्रित करना हो सकती है, जो दीर्घकालिक निवेश के लिए एक संतुलित और विश्वसनीय दृष्टिकोण प्रदान करते हैं।
अधिक जानकारी के लिए, Victor Haghani, James White और Vladimir Ragulin द्वारा लिखा गया मूल फॉर्च्यून लेख।
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